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純堿價又漲 能否持續?

純堿價格觸底反彈

  純堿價格自2017年年初高位回落,5月上旬,輕質純堿率先觸底反彈,從1500元/噸逐漸上漲至6月初的1615元/噸,上漲了115元/噸,6月基本持穩,當前價格又有上漲趨勢。重質純堿價格從6月初的1625元/噸上漲至1700元/噸,上漲了75元/噸。

  大規模檢修是上漲的觸發因素

  從影響價格的供應、需求、成本等三方面因素分析,我們認為這次價格上漲主要是由聯堿法企業集中檢修引發的。根據卓創資訊的數據,4月份國內純堿行業的開工率為84.0%,5月份下降至77.9%,開工率下降6.1%,大概估算導致5月份產量環比4月下降15萬噸左右。我們注意到,純堿的庫存也從4月底的50-60萬噸左右下降到5月底的30-40萬噸左右,庫存環比下降20萬噸,主要是由于檢修導致的產量下滑引起。從檢修的情況看,除了5月底青海發投(氨堿法,110萬噸/年)檢修外,其他檢修企業主要是聯堿法企業,這個也主要是由于氯化銨價格下行導致聯堿法企業接近虧損,所以停產檢修。

  后續價格繼續上行可能性較大

  雖然純堿的價格是由檢修引發的,但后續價格的演進并不完全依賴于檢修的情況,實際上6月份純堿檢修產能有所下滑,但純堿價格仍保持上漲勢頭。我們分析這與整體市場氛圍有關,根本原因在于整體供需仍處于偏緊狀態,2016年年底純堿價格暴漲改變了大家對于純堿價格小幅波動的常規看法,價格稍有上漲,行業備貨積極性大增,在當前庫存30萬噸的低位水平下,純堿價格繼續上行的可能性較大。從長期看,純堿整體開工率保持在87%以上,未來新增產能少,下游平板玻璃和氧化鋁盈利情況良好,需求保持小幅增長,整體供需景氣向上。未來常規的凈利水平有望保持在150-200元/噸。

  推薦三友化工、遠興能源、山東?;?/p>

  純堿相關的上市公司主要為三友化工(600409)(氨堿法,權益產能286萬噸/年)、山東?;?000822)(氨堿法,產能300萬噸/年)、遠興能源(000683)(天然堿,130萬噸/年)、雙環科技(000707)(聯堿法,100萬噸/年)、和邦生物(603077)(聯堿法,130萬噸/年)。純堿價格上漲,氨堿法受益,我們重點推薦三友化工、山東?;?、遠興能源,純堿價格每上漲100元/噸,將增厚三友化工EPS 0.10元、山東?;疎PS 0.21元、遠興能源0.02元。


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